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后发与后发优势――反思华尔街模式

后发和后发优势是两个不同的概念。中国的资本市场仅有十几年的历史却已经取得了长足的进步为企业融资和国企改造提供着极其重要的平台。银行改革后中国银行的商业意识有明显改善风险防范行为渗透到基层每一个角落。这些是好事。不过必须看到中国的资本平台从
1970-01-01  作者:admin 来源:互联网

后发和后发优势是两个不同的概念。中国的资本市场仅有十几年的历史,却已经取得了长足的进步,为企业融资和国企改造提供着极其重要的平台。银行改革后,中国银行的商业意识有明显改善,风险防范行为渗透到基层每一个角落。这些是好事。不过必须看到,中国的资本平台从公司管治到监管惩治,比国际一流水平仍有明显的差距,行政干预和“炒作”色彩比较浓厚,市场的自我调节、自我稳定能力仍有不足。别人跌了跟头,并不代表自己行得稳。应该清醒地意识到,目前中国的资本市场仍处于后发状态。

几个月前,花旗集团的市值,仅相当于中信银行的规模。以当时的股价,一家中国建设银行,差不多可以换来花旗银行、美联银行、JP摩根,再加上高盛和摩根斯坦利。

华尔街的路牌褪色了。那些之前受中国同行顶礼膜拜的美国金融菩萨们,轰然倒塌,金身里面竟然是泥胎。贪婪无度,这些华尔街模式中的内在缺陷,不仅拖垮了自己,也为全世界带来了一场罕见的灾难性的金融海啸和经济衰退。

华尔街,曾是现代资本主义的制高点,象征着精英和效率。笔者理解的华尔街模式,就是通过金融创新,在资本市场以最小的资金撬动最大的利润。曾几何时,金融业占美国上市公司不到一成,但却创造出40%的上市公司盈利。为了调动最大的积极性,华尔街向精英们许以惊人的报酬,其中大部分是以股票和认股证的形式发放的。为了令业绩不停地高速增长来支持股价,资金杠杆越压越高、产品设计走火入魔、风险控制成为摆设、信誉也变得可有可无。

这场金融危机不仅使银行和投资银行的资本金遭到重创,需要政府紧急救援,华尔街的运作模式也变得难以为继。银行业过去大力发展非利息收入业务,但是随着高端客户受金融海啸和衍生品泡沫破灭的冲击而失去市场。十年前风头甚劲的打造金融超级市场的尝试,随着花旗集团出售证券业务而宣告失败。投资银行收入中近七成来自自营交易,而且杠杆率平均超过30倍,时至今日,投行既借不来钱也不敢再冒如此大的风险。投资银行的道德操守、风险控制能力已广受质疑,而信用这块金漆招牌已蒙上一片污迹。

后发和后发优势是两个不同的概念。中国的资本市场仅有十几年的历史,却已经取得了长足的进步,为企业融资和国企改造提供着极其重要的平台。银行改革后,中国银行的商业意识有明显改善,风险防范行为渗透到基层每一个角落。这些是好事。不过必须看到,中国的资本平台从公司管治到监管惩治,比国际一流水平仍有明显的差距,行政干预和“炒作”色彩比较浓厚,市场的自我调节、自我稳定能力仍有不足。别人跌了跟头,并不代表自己行得稳。应该清醒地意识到,目前中国的资本市场仍处于后发状态。几个月前,花旗集团的市值,仅相当于中信银行的规模。以当时的股价,一家中国建设银行,差不多可以换来花旗银行、美联银行、JP摩根,再加上高盛和摩根斯坦利。华尔街的路牌褪色了。那些之前受中国同行顶礼膜拜的美国金融菩萨们,轰然倒塌,金身里面竟然是泥胎。贪婪无度,这些华尔街模式中的内在缺陷,不仅拖垮了自己,也为全世界带来了一场罕见的灾难性的金融海啸和经济衰退。华尔街,曾是现代资本主义的制高点,象征着精英和效率。笔者理解的华尔街模式,就是通过金融创新,在资本市场以最小的资金撬动最大的利润。曾几何时,金融业占美国上市公司不到一成,但却创造出40%的上市公司盈利。为了调动最大的积极性,华尔街向精英们许以惊人的报酬,其中大部分是以股票和认股证的形式发放的。为了令业绩不停地高速增长来支持股价,资金杠杆越压越高、产品设计走火入魔、风险控制成为摆设、信誉也变得可有可无。这场金融危机不仅使银行和投资银行的资本金遭到重创,需要政府紧急救援,华尔街的运作模式也变得难以为继。银行业过去大力发展非利息收入业务,但是随着高端客户受金融海啸和衍生品泡沫破灭的冲击而失去市场。十年前风头甚劲的打造金融超级市场的尝试,随着花旗集团出售证券业务而宣告失败。投资银行收入中近七成来自自营交易,而且杠杆率平均超过30倍,时至今日,投行既借不来钱也不敢再冒如此大的风险。投资银行的道德操守、风险控制能力已广受质疑,而信用这块金漆招牌已蒙上一片污迹。华尔街模式的资本市场,是不是已经走到
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